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Definición y ejemplo de valoración de activos

¿Qué es la valoración de activos?

La valoración de activos es el proceso de determinar el mercado justo o el valor actual de los activos, utilizando valores contables, modelos de valoración absolutos como análisis de flujo de caja descontado, modelos de valoración de opciones o comparables. Dichos activos incluyen inversiones en valores negociables como acciones, bonos y opciones; activos tangibles como edificios y equipos; o activos intangibles como marcas, patentes y marcas registradas.

Comprender la valoración de activos

La valoración de activos juega un papel clave en las finanzas y, a menudo, consiste en mediciones subjetivas y objetivas. El valor de los activos fijos de una empresa, que también se conocen como activos de capital o propiedad, planta y equipo, es sencillo de valorar, en función de sus valores contables y costos de reposición. Sin embargo, no hay un número en los estados financieros que les diga a los inversores exactamente cuánto valen la marca y la propiedad intelectual de una empresa. Las empresas pueden sobrevalorar el fondo de comercio en una adquisición, ya que la valoración de los activos intangibles es subjetiva y puede ser difícil de medir.

Conclusiones clave

  • La valoración de activos es el proceso de determinar el valor justo de mercado de un activo.
  • La valoración de activos a menudo consiste en mediciones subjetivas y objetivas.
  • El valor liquidativo es el valor en libros de los activos tangibles, menos los activos y pasivos intangibles.
  • Los modelos de valor absoluto valoran los activos basándose únicamente en las características de ese activo, como dividendos descontados, flujo de caja libre descontado, ingresos residenciales y modelos de activos descontados.
  • Las relaciones de valoración relativas, como la relación P/E, ayudan a los inversores a determinar la valoración de los activos comparando activos similares.

Valor liquidativo

El valor liquidativo, también conocido como activos tangibles netos, es el valor en libros de los activos tangibles en el balance general (su costo histórico menos la depreciación acumulada) menos los activos y pasivos intangibles, o el dinero que quedaría si la empresa fuera liquidado Este es el valor mínimo de una empresa y puede proporcionar un piso útil para el valor de los activos de una empresa porque excluye los activos intangibles. Una acción se consideraría infravalorada si su valor de mercado estuviera por debajo del valor contable, lo que significa que la acción cotiza con un gran descuento respecto al valor contable por acción.

Sin embargo, es probable que el valor de mercado de un activo difiera significativamente del valor en libros, o del patrimonio de los accionistas, que se basa en el costo histórico. Y el mayor valor de algunas empresas está en sus activos intangibles, como los hallazgos de una empresa de investigación biomédica.

Métodos de valoración absoluta

Los modelos de valor absoluto valoran los activos basándose únicamente en las características de ese activo. Estos modelos se conocen como modelos de flujo de efectivo descontado (DCF) y valoran activos como acciones, bonos y bienes raíces, en función de sus flujos de efectivo futuros y el costo de oportunidad del capital. Incluyen:

  • Modelos de dividendos descontados, que valoran el precio de una acción al descontar los dividendos previstos al valor presente. Si el valor obtenido del DDM es mayor que el precio de cotización actual de las acciones, entonces las acciones están infravaloradas.
  • Los modelos de flujo de efectivo libre descontado calculan el valor presente de las proyecciones futuras de flujo de efectivo libre, descontado por el costo promedio ponderado del capital.
  • Los modelos de valoración de ingresos residuales consideran todos los flujos de efectivo que se acumulan en la empresa después del pago a proveedores y otras partes externas. El valor de la empresa es la suma del valor en libros y el valor presente de los ingresos residuales futuros esperados. El ingreso residual se calcula como el ingreso neto menos un cargo por el costo de capital. El cargo se conoce como cargo por acciones y se calcula como el valor del capital social multiplicado por el costo de las acciones o la tasa de rendimiento requerida sobre las acciones. Dado el costo de oportunidad del capital, una empresa puede tener un ingreso neto positivo pero un ingreso residual negativo.
  • Los modelos de activos descontados valoran una empresa calculando el valor actual de mercado de los activos que posee. Como este método no tiene en cuenta ninguna sinergia, solo es útil para valorar empresas de productos básicos como las empresas mineras.

Valoración relativa y transacciones comparables

Los modelos de valoración relativa determinan el valor en base a la observación de los precios de mercado de activos similares. Por ejemplo, una forma de determinar el valor de una propiedad es compararla con propiedades similares en la misma área. Del mismo modo, los inversores utilizan los múltiplos de precios a los que cotizan las empresas públicas comparables para tener una idea de las valoraciones relativas del mercado. Las acciones a menudo se valoran en función de métricas de valoración comparables, como la relación precio-beneficio (relación P/E), la relación precio-valor contable o la relación precio-flujo de efectivo.

Este método también se utiliza para valorar activos ilíquidos como empresas privadas sin precio de mercado. Los capitalistas de riesgo se refieren a la valoración de las acciones de una empresa antes de que se haga pública como valoración previa al dinero. Al observar los montos pagados por empresas similares en transacciones anteriores, los inversores obtienen una indicación del valor potencial de una empresa que no cotiza en bolsa. Esto se llama análisis de transacciones precedentes.

Ejemplo del mundo real de valoración de activos

Calculemos el valor de los activos netos de Alphabet Inc. (GOOG), la empresa matriz del motor de búsqueda y el gigante de la publicidad Google.

Todas las cifras corresponden al período que finaliza el 31 de diciembre de 2018.

  • Los activos totales: $ 232.8 mil millones
  • Activos intangibles totales: $ 2.2 mil millones
  • Responsabilidad total: $ 55.2 mil millones

Valor liquidativo total: $ 175.4 mil millones (activos totales $ 232,8 mil millones – activos intangibles totales $ 2,2 mil millones – pasivos totales $ 55,2 mil millones)

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