Definición del modelo de valoración de ganancias anormales

¿Qué es el modelo de valoración de ganancias anormales?

El modelo de valoración de ganancias anormales es un método para determinar el valor patrimonial de una empresa en función tanto de su valor en libros como de sus ganancias. También conocido como el modelo de ingresos residuales, analiza si las decisiones de la gerencia harán que una empresa se desempeñe mejor o peor de lo previsto.

El modelo se utiliza para pronosticar los precios futuros de las acciones y concluye que los inversores deberían pagar más del valor contable por una acción si las ganancias son superiores a las esperadas y menos del valor contable si las ganancias son inferiores a las esperadas.

Comprender el modelo de valoración de ganancias anormales

El modelo de valoración de ganancias anormales es uno de varios métodos para estimar el valor de las acciones o el capital. Hay dos componentes del valor patrimonial en el modelo: el valor en libros de una empresa y el valor presente de los ingresos residuales futuros esperados.

La fórmula para la última parte es similar a un enfoque de flujo de efectivo descontado (DCF), pero en lugar de utilizar un costo de capital promedio ponderado (WACC) para calcular la tasa de descuento del modelo DCF, el flujo de ingresos residuales se descuenta al costo de la empresa. de equidad

¿Qué le dice el modelo de valoración de ganancias anormales?

Los inversores esperan que las acciones tengan una tasa de rendimiento «normal» en el futuro, que se aproxima a su valor contable por acción ordinaria (BVPS). Sin embargo, «anormal» no siempre tiene una connotación negativa. Por ejemplo, si el valor actual de los ingresos residuales futuros es positivo, se supone que la dirección de la empresa está creando valor por encima y más allá del valor contable de las acciones. Si las ganancias por acción son más altas de lo esperado para el período determinado, los inversores podrían considerar pagar más que el valor contable de las acciones.

Sin embargo, si la empresa reporta ganancias por acción que están por debajo de las expectativas, entonces la administración asumirá la culpa. Los inversores pueden no estar dispuestos a pagar el valor contable o pueden esperar un descuento. El modelo está relacionado con el modelo de valor económico agregado (EVA) en este sentido, pero los dos modelos se desarrollan con variaciones.

Consideraciones Especiales

El modelo puede ser más preciso para situaciones en las que una empresa no paga dividendos, o paga dividendos predecibles (en cuyo caso sería adecuado un modelo de descuento de dividendos), o si los ingresos residuales futuros son difíciles de pronosticar. El punto de partida será el valor contable; el rango del valor total de las acciones después de agregar el valor presente de los ingresos residuales futuros sería, por lo tanto, más estrecho que, digamos, un rango derivado de un modelo DCF.

Sin embargo, al igual que el modelo DCF, el método de valoración de ganancias anormales aún depende en gran medida de la capacidad de pronóstico del analista que arma el modelo. Las suposiciones erróneas para el modelo pueden volverlo en gran medida inútil como una forma de estimar el valor de las acciones de una empresa.

Críticas al modelo de valoración de ganancias anormales

Cualquier modelo de valoración es tan bueno como la calidad de los supuestos incluidos en el modelo. El riesgo de modelo se produce cuando un inversor o una institución financiera se basa en un modelo inexacto para tomar decisiones de inversión. Si bien la industria financiera usa modelos ampliamente para pronosticar los precios de las acciones, los modelos pueden fallar debido a errores de entrada de datos, errores de programación o mala interpretación de los resultados del modelo.

En el caso del valor contable por acción utilizado en la valoración de ganancias anormales, el valor contable de una empresa puede verse afectado por eventos tales como la recompra de acciones y esto debe tenerse en cuenta en el modelo. Además, cualquier otro evento que afecte el valor en libros de la empresa debe tenerse en cuenta para asegurarse de que los resultados del modelo no estén distorsionados.