¿Qué es un valor respaldado por activos (ABS)?
Un valor respaldado por activos (ABS) es un tipo de inversión financiera que está garantizada por un conjunto subyacente de activos, generalmente los que generan un flujo de efectivo a partir de la deuda, como préstamos, arrendamientos, saldos de tarjetas de crédito o cuentas por cobrar. Toma la forma de un bono o pagaré, que paga ingresos a una tasa fija durante un período de tiempo determinado, hasta el vencimiento. Para los inversores orientados a los ingresos, los valores respaldados por activos pueden ser una alternativa a otros instrumentos de deuda, como bonos corporativos o fondos de bonos.
Conclusiones clave
- Los valores respaldados por activos (ABS) son valores financieros respaldados por activos que generan ingresos, como cuentas por cobrar de tarjetas de crédito, préstamos con garantía hipotecaria, préstamos para estudiantes y préstamos para automóviles.
- Los ABS se crean cuando una empresa vende sus préstamos u otras deudas a un emisor, una institución financiera que luego los empaqueta en una cartera para venderlos a los inversores.
- La agrupación de activos en un ABS es un proceso llamado titulización.
- Los ABS atraen a los inversores orientados a los ingresos, ya que pagan un flujo constante de intereses, como los bonos.
- Los valores respaldados por hipotecas y las obligaciones de deuda garantizada pueden considerarse tipos de ABS.
Comprender los valores respaldados por activos (ABS)
Los valores respaldados por activos permiten a sus emisores recaudar efectivo, que puede utilizarse para préstamos u otros fines de inversión. Los activos subyacentes de un ABS a menudo no tienen liquidez y no se pueden vender por sí solos. Por lo tanto, agrupar activos y crear un instrumento financiero a partir de ellos, un proceso llamado titulización, le permite al emisor hacer que los activos no líquidos sean negociables para los inversores. También les permite sacar de sus libros activos más inestables, aliviando así su riesgo crediticio.
Los activos subyacentes de estos conjuntos pueden ser préstamos con garantía hipotecaria, préstamos para automóviles, cuentas por cobrar de tarjetas de crédito, préstamos para estudiantes u otros flujos de efectivo esperados. Los emisores de ABS pueden ser tan creativos como deseen. Por ejemplo, los valores respaldados por activos se han construido sobre la base de los flujos de efectivo de los ingresos de las películas, los pagos de regalías, las franjas horarias de aterrizaje de aviones, las carreteras de peaje y la energía solar fotovoltaica. Prácticamente cualquier vehículo o situación que genere efectivo puede titularizarse en un ABS.
Para los inversionistas, comprar un ABS brinda la oportunidad de un flujo de ingresos. El ABS les permite participar en una amplia variedad de activos generadores de ingresos, a veces (como se indicó anteriormente) exóticos que no están disponibles en ninguna otra inversión.
Seguridad respaldada por activos (ABS)
Cómo funciona un valor respaldado por activos
Suponga que la Compañía X está en el negocio de otorgar préstamos para automóviles. Si una persona quiere pedir dinero prestado para comprar un automóvil, la Compañía X le da el efectivo a esa persona y la persona está obligada a pagar el préstamo con una cierta cantidad de interés. Quizás la Compañía X hace tantos préstamos que comienza a quedarse sin efectivo. La empresa X puede luego empaquetar sus préstamos actuales y venderlos a la empresa de inversión X, recibiendo así el efectivo, que luego puede utilizar para hacer más préstamos.
La empresa de servicios de inversión X clasificará los préstamos adquiridos en diferentes grupos denominados tramos. Estos tramos contienen préstamos con características similares, como vencimiento, tasa de interés y tasa de morosidad esperada. A continuación, la empresa de servicios de inversión X emitirá valores en función de cada tramo que cree. Al igual que los bonos, cada ABS tiene una calificación que indica su grado de riesgo, es decir, la probabilidad de que los préstamos subyacentes entren en incumplimiento.
A continuación, los inversores particulares compran estos valores y reciben los flujos de efectivo del conjunto subyacente de préstamos para automóviles, menos una tasa administrativa que la empresa de inversión X se queda con ellos.
Consideraciones Especiales
Un ABS generalmente tendrá tres tramos: clase A, B y C. El tramo senior, A, es casi siempre el tramo más grande y está estructurado para tener una calificación de grado de inversión para que sea atractivo para los inversores.
El tramo B tiene una calidad crediticia inferior y, por tanto, tiene una rentabilidad superior a la del tramo senior. El tramo C tiene una calificación crediticia más baja que el tramo B y puede tener una calidad crediticia tan baja que no se puede vender a los inversores. En este caso, el emisor se quedaría con el tramo C y absorbería las pérdidas.
Tipos de valores respaldados por activos
Teóricamente, se puede crear un valor basado en activos (ABS) a partir de casi cualquier cosa que genere un flujo de ingresos, desde préstamos para casas móviles hasta facturas de servicios públicos. Pero ciertos tipos son más comunes. Entre los ABS más típicos se encuentran:
Obligación de deuda garantizada (CDO)
Un CDO es un ABS emitido por un vehículo de propósito especial (SPV). El SPV es una entidad comercial o fideicomiso formado específicamente para emitir ese ABS. Hay una variedad de subconjuntos de CDO, que incluyen:
- Las obligaciones de préstamos garantizados (CLO, por sus siglas en inglés) son CDO compuestas por préstamos bancarios.
- Las obligaciones de bonos colateralizados (CBO) se componen de bonos u otros CDO.
- Los CDO respaldados por financiamiento estructurado tienen activos subyacentes de ABS, hipotecas residenciales o comerciales, o deuda de fideicomiso de inversión en bienes raíces (REIT).
- Los CDO en efectivo están respaldados por instrumentos de deuda del mercado de efectivo, mientras que otros derivados crediticios respaldan los CDO sintéticos.
- Las obligaciones hipotecarias garantizadas (CMO, por sus siglas en inglés) se componen de hipotecas o, más precisamente, valores respaldados por hipotecas, que contienen carteras de hipotecas (ver más abajo).
Aunque un CDO está esencialmente estructurado de la misma manera que un ABS, algunos lo consideran un tipo de vehículo de inversión separado. En general, los CDO poseen una gama más amplia y diversa de activos, incluidos otros valores basados en activos o CDO.
ABS con garantía hipotecaria
Los préstamos con garantía hipotecaria son una de las categorías más grandes de ABS. Aunque son similares a las hipotecas, los préstamos con garantía hipotecaria a menudo son solicitados por prestatarios que tienen puntajes crediticios menos que estelares o pocos activos, razón por la cual no calificaron para una hipoteca. Estos son préstamos amortizables, es decir, el pago se destina a satisfacer una suma específica y consta de tres categorías: interés, principal y pagos anticipados.
Un valor respaldado por hipotecas (MBS) a veces se considera un tipo de ABS, pero se clasifica más a menudo como una variedad separada de inversión, especialmente en los EE. UU. Ambos funcionan esencialmente de la misma manera; la diferencia radica en los activos subyacentes de la cartera. Los valores respaldados por hipotecas se forman agrupando hipotecas exclusivamente, mientras que los ABS consisten en cualquier otro tipo de préstamo o instrumento de deuda (incluidos, de manera bastante confusa, los préstamos con garantía hipotecaria). Los MBS en realidad son anteriores a los ABS.
ABS de préstamos para automóviles
La financiación de automóviles es otra gran categoría de ABS. Los flujos de efectivo de un ABS de préstamos para automóviles incluyen pagos mensuales de intereses, pagos de capital y pagos anticipados (aunque este último es más raro para un ABS de préstamos para automóviles, es mucho más bajo en comparación con un ABS de préstamos con garantía hipotecaria). Este es otro préstamo amortizable.
Cuentas por cobrar de tarjetas de crédito ABS
Las cuentas por cobrar de tarjetas de crédito, el monto adeudado en los saldos de tarjetas de crédito, son un tipo de ABS de activos no amortizables: se destinan a una línea de crédito renovable, en lugar de a la misma suma fija. Por lo tanto, no tienen montos de pago fijos, mientras que se pueden agregar nuevos préstamos y cambios a la composición del grupo. Los flujos de efectivo de las cuentas por cobrar de tarjetas de crédito incluyen intereses, pagos de capital y tarifas anuales.
Por lo general, existe un período de bloqueo para las cuentas por cobrar de tarjetas de crédito en el que no se pagará el principal. Si el principal se paga dentro del período de bloqueo, se agregarán nuevos préstamos al ABS con el pago del principal que hace que el grupo de cuentas por cobrar de tarjetas de crédito permanezca sin cambios. Después del período de bloqueo, el pago del principal se transfiere a los inversores de ABS.
Préstamo Estudiantil ABS
Los ABS pueden estar garantizados por préstamos gubernamentales para estudiantes, garantizados por el Departamento de Educación de EE. UU., o préstamos privados para estudiantes. Los primeros han tenido un mejor historial de pago y un menor riesgo de incumplimiento.
Un ABS generalmente tendrá tres tramos: clase A, B y C. El tramo senior, A, es casi siempre el tramo más grande y está estructurado para tener una calificación de grado de inversión para que sea atractivo para los inversores.
El tramo B tiene una calidad crediticia inferior y, por tanto, tiene una rentabilidad superior a la del tramo senior. El tramo C tiene una calificación crediticia más baja que el tramo B y puede tener una calidad crediticia tan baja que no se puede vender a los inversores. En este caso, el emisor se quedaría con el tramo C y absorbería las pérdidas.
¿Qué es un ejemplo de un valor respaldado por activos?
Una obligación de deuda garantizada (CDO) es un ejemplo de un valor basado en activos (ABS). Es como un préstamo o bono, respaldado por una cartera de instrumentos de deuda: préstamos bancarios, hipotecas, cuentas por cobrar de tarjetas de crédito, arrendamiento de aeronaves, bonos más pequeños y, a veces, incluso otros ABS o CDO. Esta cartera actúa como garantía de los intereses generados por la CDO, que son cosechados por los inversores institucionales que la compran.
¿Qué es el respaldo de activos?
El respaldo de activos se refiere al valor total de las acciones de una empresa, en relación con sus activos. Específicamente, se refiere al valor total de todos los activos que tiene una empresa, dividido por el número de acciones en circulación que ha emitido la empresa.
En términos de inversiones, el respaldo de activos se refiere a un valor cuyo valor se deriva de un solo activo o un conjunto de activos; estas tenencias actúan como garantía para el valor, «respaldándolo», en efecto.
¿Qué significa ABS en contabilidad?
En el mundo de los negocios, ABS significa «sistema de contabilidad y facturación».
¿Cuál es la diferencia entre MBS y ABS?
Un valor basado en activos (ABS) es similar a un valor respaldado por hipotecas (MBS). Ambos son valores que, como los bonos, pagan una tasa de interés fija derivada de un conjunto subyacente de activos generadores de ingresos, generalmente deudas o préstamos. La principal diferencia es que un MBS, como su nombre lo indica, consiste en un paquete de hipotecas (préstamos inmobiliarios). Por el contrario, un ABS generalmente está respaldado por otros tipos de financiamiento: préstamos para estudiantes, préstamos para automóviles o deuda de tarjetas de crédito.
Algunas fuentes financieras usan ABS como un término genérico, que abarca cualquier tipo de inversión titulizada basada en conjuntos de activos subyacentes, en cuyo caso, un MBS es un tipo de ABS. Otros consideran que los ABS y los MBS son vehículos de inversión separados.
¿Cómo funciona la titulización de activos?
La titulización de activos comienza cuando un prestamista (o cualquier empresa con préstamos) o una empresa con activos generadores de ingresos asigna un montón de estos activos y luego se las arregla para vender el lote a un banco de inversión u otra institución financiera. Esta institución a menudo agrupa estos activos con los comparables de otros vendedores, luego establece un vehículo de propósito especial (SPV), una entidad creada específicamente para adquirir los activos, empaquetarlos y emitirlos como un solo valor.
El emisor luego vende estos valores a inversores, generalmente inversores institucionales (fondos de cobertura, fondos mutuos, planes de pensiones, etc.). Los inversionistas reciben pagos a tasa fija o variable de una cuenta fiduciaria financiada por los flujos de efectivo generados por la cartera de activos.
A veces, el emisor divide la cartera de activos original en partes, denominadas tramos. Cada tramo se vende por separado y conlleva un grado de riesgo diferente, indicado por una calificación crediticia diferente.
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