Definición de reembolso anticipado

¿Qué es el reembolso anticipado?

El reembolso anticipado se refiere a la retención de los ingresos de una nueva emisión de bonos durante más de 90 días antes de usarlos para pagar (reembolsar) las obligaciones pendientes de una emisión de bonos. La Ley de Empleos y Reducción de Impuestos (TCJA, por sus siglas en inglés) revocó la exclusión del ingreso bruto de los intereses de los bonos emitidos para el reembolso anticipado de otro bono.

El reembolso anticipado no debe confundirse con el reembolso previo, que implica la emisión de un bono exigible.

Comprender el reembolso anticipado

En las finanzas corporativas y los mercados de capitales, el reembolso es el proceso en el que un emisor de renta fija retira algunos de sus bonos exigibles en circulación y los reemplaza con nuevos bonos, generalmente en términos más favorables para el emisor a fin de reducir los costos de financiamiento. Los nuevos bonos se utilizan para crear un fondo de amortización para pagar las emisiones de bonos originales, conocidos como bonos reembolsados.

El reembolso anticipado se refiere a la práctica de tomar los fondos recibidos de una nueva emisión de bonos para pagar la deuda de una emisión anterior. Esto solo puede ocurrir después de que hayan pasado 90 días. La emisión del nuevo bono es, por lo general, a una tasa de interés más baja que la obligación anterior no pagada. Los municipios suelen utilizar el reembolso anticipado para reducir los costos de los préstamos y aprovechar las tasas de interés más bajas.

El reembolso anticipado también puede referirse a una emisión de bonos en la que los bonos nuevos se venden a una tasa más baja que los bonos en circulación. El emisor del bono coloca los ingresos de la venta de la emisión más nueva (bono reembolsado) en una cuenta de depósito en garantía hasta que canjea la emisión anterior (bono reembolsado).

La devolución anticipada es utilizada con mayor frecuencia por los gobiernos que buscan posponer los pagos de su deuda, en lugar de tener que pagar una gran cantidad de deuda en el presente. De alguna manera, esto es comparable a la refinanciación de la hipoteca de un propietario. En 2017, los bonos de reembolso anticipado totalizaron $91 mil millones y representaron el 22,2 por ciento del mercado total de bonos municipales de $3,8 billones.

Reglamento de Devolución Anticipada

Los reguladores han mostrado cierta preocupación por los posibles abusos de la devolución anticipada. Dado que los bonos municipales tienden a tener tasas más bajas, los municipios podrían usar el reembolso anticipado para emitir cantidades ilimitadas de deuda a una tasa baja. La ciudad podría entonces invertir en inversiones de mayor calificación. Por esta razón, los reguladores han impuesto reglas que limitan el estado de exención de impuestos de los intereses sobre los bonos de reembolso. Además, debido a una disposición en la Ley de Empleos y Reducción de Impuestos de 2017, los ingresos por intereses no están exentos de impuestos para los bonos de reembolso anticipado emitidos después del 31 de diciembre de 2017.

Los estados individuales tienen leyes que imponen límites al reembolso anticipado, como vencimientos legales y límites de tasas de interés. El IRS restringe las ganancias de rendimiento de las inversiones de una emisión de bonos de reembolso anticipado. Además, las regulaciones de arbitraje generalmente permiten a los municipios adelantar bonos de reembolso solo una vez durante la vigencia del bono. Antes de iniciar el reembolso por adelantado, las ciudades primero deben asegurarse de que la cantidad de dinero que se ahorrará a través de la transacción vale los costos de emisión.

Ejemplo de reembolso anticipado

El reembolso anticipado es popular en entornos de tasas de interés bajas, cuando los emisores de bonos pueden intentar aprovechar las tasas más bajas refinanciando bonos en circulación que aún no han vencido. Por ejemplo, suponga que un municipio quiere refinanciar sus bonos impagos actuales a una tasa nueva más baja. La ciudad tomaría los ingresos de la venta de los bonos de reembolso y los invertiría en bonos del Tesoro de los EE. UU. u otros valores del gobierno sujetos a impuestos. Luego, los bonos del Tesoro se depositan en una cartera de depósito en garantía. El capital y los intereses devengados por los bonos del Tesoro en la cartera de depósito en garantía se utilizan para pagar los bonos antiguos.