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Definición de hipótesis de mercado adaptativo (AMH)

¿Qué es la hipótesis del mercado adaptativo (AMH)?

La hipótesis del mercado adaptativo (AMH) es una teoría económica alternativa que combina los principios de la conocida y a menudo controvertida hipótesis del mercado eficiente (EMH) con las finanzas conductuales. Eso fue presentado al mundo en 2004 por el Instituto Tecnológico de Massachusetts (MIT) profesor Andrés Lo.

Conclusiones clave

  • La hipótesis del mercado adaptativo (AMH) combina los principios de la conocida y a menudo controvertida hipótesis del mercado eficiente (EMH) con las finanzas conductuales.
  • Andrew Lo, el fundador de la teoría, cree que las personas son principalmente racionales, pero que a veces pueden reaccionar de forma exagerada durante los períodos de mayor volatilidad del mercado.
  • AMH argumenta que las personas están motivadas por sus propios intereses, cometen errores y tienden a adaptarse y aprender de ellos.

Entendiendo la Hipótesis del Mercado Adaptativo (AMH)

La AMH intenta casar la teoría postulada por la EMH de que los mercados son racionales y eficientes con el argumento de los economistas del comportamiento de que en realidad son irracionales e ineficientes.

Durante años, la EMH ha sido la teoría dominante. La versión más estricta de la EMH establece que no es posible «ganarle al mercado» porque las empresas siempre cotizan a su valor justo, por lo que es imposible comprar acciones infravaloradas o venderlas a precios exagerados.

Las finanzas conductuales surgieron más tarde para desafiar esta noción, señalando que los inversores no siempre eran racionales y que las acciones no siempre se negociaban a su valor justo durante las burbujas, crisis y crisis financieras. Los economistas en este campo intentan explicar las anomalías del mercado de valores a través de teorías basadas en la psicología.

La AMH considera estos dos puntos de vista contradictorios como un medio para explicar el comportamiento de los inversores y del mercado. Sostiene que la racionalidad y la irracionalidad coexisten, aplicando los principios de evolución y comportamiento a las interacciones financieras.

Cómo funciona la hipótesis del mercado adaptativo (AMH)

Lo, el fundador de la teoría, cree que las personas son principalmente racionales, pero que a veces pueden volverse irracionales rápidamente en respuesta a la mayor volatilidad del mercado. Esto puede abrir oportunidades de compra. Él postula que los comportamientos de los inversores, como la aversión a la pérdida, el exceso de confianza y la reacción exagerada, son consistentes con los modelos evolutivos del comportamiento humano, que incluyen acciones como la competencia, la adaptación y la selección natural.PrendaPrenda

Las personas, agregó, a menudo aprenden de sus errores y hacen predicciones sobre el futuro basadas en experiencias pasadas. La teoría de Lo establece que los humanos hacen mejores conjeturas basadas en prueba y error. Esto significa que, si la estrategia de un inversor falla, es probable que adopte un enfoque diferente la próxima vez. Alternativamente, si la estrategia tiene éxito, es probable que el inversor la intente de nuevo.

El AMH se basa en los siguientes principios básicos:

  1. Las personas están motivadas por sus propios intereses
  2. Naturalmente cometen errores.
  3. Se adaptan y aprenden de estos errores.

La AMH argumenta que los inversores son en su mayoría, pero no perfectamente, racionales. Se involucran en un comportamiento satisfactorio en lugar de un comportamiento maximizador, y desarrollan heurísticas para el comportamiento del mercado basadas en una especie de mecanismo de selección natural en los mercados (pérdidas y ganancias). Esto lleva a que los mercados se comporten en su mayoría de manera racional, similar a la EMH, en condiciones en las que se aplican esas heurísticas.

Sin embargo, cuando ocurren cambios importantes o choques económicos, el entorno evolutivo del mercado cambia; aquellas heurísticas que eran adaptativas pueden volverse desadaptativas. Esto significa que, en períodos de cambios rápidos, estrés o condiciones anormales, es posible que la EMH no se mantenga.

Ejemplos de la Hipótesis del Mercado Adaptativo (AMH)

Supongamos que hay un inversor que compra cerca de la cima de una burbuja porque primero desarrolló habilidades de gestión de cartera durante un mercado alcista prolongado. Si bien las razones para hacer esto pueden parecer convincentes, es posible que no sea la mejor estrategia para ejecutar en ese entorno en particular.

Durante la burbuja inmobiliaria, la gente se apalancó y compró activos, asumiendo que la reversión de la media de precios no era una posibilidad (simplemente porque no había ocurrido recientemente). Eventualmente, el ciclo cambió, la burbuja estalló y los precios cayeron.

Se dice que ajustar las expectativas del comportamiento futuro en función del comportamiento pasado reciente es un defecto típico de los inversores.

Crítica a la Hipótesis del Mercado Adaptativo (AMH)

Los académicos se han mostrado escépticos acerca de AMH, quejándose de su falta de modelos matemáticos. El AMH efectivamente solo se hace eco de la teoría anterior de expectativas adaptativas en macroeconomía, que cayó en desgracia durante la década de 1970, ya que se observó que los participantes del mercado en su mayoría formaban expectativas racionales. El AMH es esencialmente un paso atrás de la teoría de las expectativas racionales, basado en los conocimientos obtenidos de la economía del comportamiento.

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