Definición de extensión de cocodrilo

¿Qué es una propagación de cocodrilo?

Un diferencial de cocodrilo es una posición comercial que está destinada a no ser rentable desde el principio debido a las onerosas tarifas y los costos de transacción asociados con ella. El término se usa a menudo en relación con el mercado de opciones, donde los inversores a veces combinan varias opciones de compra y venta para formar posiciones complicadas. Cada tramo del diferencial puede tener su propio conjunto de costos comerciales.

Si las tarifas de estas transacciones se vuelven demasiado altas, el inversionista podría perder dinero en la transacción, incluso si el mercado se mueve en una dirección rentable. En tales casos, las ganancias potenciales son «comidas» por las tarifas, como un caimán.

Comprensión de los diferenciales de cocodrilo

Los inversores suelen utilizar el término «diferencial de cocodrilo» cuando se refieren a operaciones realizadas en el mercado de opciones, especialmente en relación con posiciones complicadas que implican opciones de compra y venta. Estos tipos de operaciones están diseñadas para beneficiarse del movimiento de un activo subyacente dentro de un rango particular.

Por ejemplo, un inversor podría beneficiarse si una acción se aprecia o se deprecia hasta un 20 % en cualquier dirección. En ese escenario, el inversionista enfrenta una ventana relativamente estrecha dentro de la cual puede beneficiarse de la posición; si las diversas tarifas asociadas con esa posición son demasiado costosas, es posible que les resulte imposible obtener una ganancia después de las tarifas, incluso si el valor se mueve en una dirección favorable.

En teoría, los inversores pueden evitar este problema revisando cuidadosamente las tarifas asociadas con la posición de inversión que están considerando. Sin embargo, esto puede ser difícil de hacer en la práctica, ya que puede haber muchos tipos diferentes de tarifas involucradas. Estos incluyen las comisiones de los corredores, las tarifas de cambio, las tarifas de compensación, el interés del margen y las tarifas asociadas con el ejercicio de las opciones. Otros problemas, como las implicaciones fiscales y los diferenciales de oferta y demanda, también pueden afectar las ganancias. Teniendo en cuenta que los inversores en estos mercados ya están realizando transacciones bastante complicadas, es comprensible que no se den cuenta de que han creado un diferencial de cocodrilo, hasta que sea demasiado tarde.

Ejemplo del mundo real de una extensión de cocodrilo

Charlie es un comerciante de opciones que está considerando abrir una posición con acciones en XYZ Corporation como activo subyacente. Actualmente, XYZ cotiza a $20 por acción, pero Charlie espera que las acciones experimenten una mayor volatilidad durante los próximos seis meses. Específicamente, cree que hay una buena probabilidad de que las acciones de XYZ suban a $30 o bajen a $10 durante ese período de tiempo.

Para beneficiarse de esta volatilidad anticipada, Charlie compra una opción de compra que vence en seis meses y tiene un precio de ejercicio de $25. Para obtener esta opción, paga una prima de $2.

Si bien esta opción de compra le permite obtener ganancias si el precio de las acciones de XYZ aumenta, Charlie quiere posicionarse de modo que obtenga ganancias de una mayor volatilidad, independientemente de si el precio sube o baja. Con ese fin, compra una segunda opción, esta es una opción de venta que vence en seis meses y tiene un precio de ejercicio de $15 por acción. Para obtenerlo, paga otra prima de $2.

Mirando su posición, Charlie siente que ha logrado su objetivo. Si el precio sube a $30, puede ejercer su opción de compra y obtener una ganancia neta de $5 por acción (comprando por el precio de ejercicio de $25 y luego vendiendo por el precio de mercado de $30). Dado que cada opción representa un tamaño de lote de 100 acciones, eso genera una ganancia de $500. Si, por otro lado, los precios bajan a $10, puede ejercer su opción de venta y también obtener una ganancia neta de $5 por acción (comprando al precio de mercado de $10 y luego vendiendo al precio de ejercicio de $15).

Aunque la posición de Charlie parece sólida sobre el papel, tiene un defecto crucial. Charlie no pudo hacer un seguimiento de sus tarifas de transacción. Después de contabilizar los pagos de su prima, las comisiones de su corredor, su responsabilidad fiscal y varios otros costos, Charlie descubre que estos gastos ascenderán a más de $5 por acción. Charlie, en otras palabras, se ha topado con una propagación de caimanes: debido a los altos costos de su puesto, no puede ganar dinero incluso si tiene razón en su predicción sobre XYZ.