Definición de eliminación de activos

¿Qué es la liquidación de activos?

La liquidación de activos es el proceso de comprar una empresa infravalorada con la intención de vender sus activos para generar ganancias para los accionistas. Los activos individuales de la empresa, como su equipo, bienes inmuebles, marcas o propiedad intelectual, pueden ser más valiosos que la empresa en su conjunto debido a factores como la mala gestión o las malas condiciones económicas.

El resultado de la liquidación de activos suele ser un pago de dividendos para los inversores y una empresa menos viable o la quiebra.

Comprender la eliminación de activos

El despojo de activos es una acción que a menudo realizan los asaltantes corporativos, cuyo método es comprar empresas infravaloradas y extraer valor de ellas. Esta práctica fue especialmente popular en las décadas de 1970 y 1980 y todavía se puede ver en algunas de las actividades de inversión de las firmas de capital privado en la actualidad.

Las firmas de capital privado adquirirán una empresa, venderán sus activos más líquidos y saquearán sus arcas en efectivo para pagar dividendos a sí mismos y a los accionistas. Dicha actividad puede implicar la privatización de una empresa. El inversionista de capital privado luego recapitalizará la empresa con deuda adicional, lo que le da a la práctica su nombre eufemístico de «recapitalización», que es un cambio de marca de la práctica estigmatizada de liquidación de activos.

Las recapitalizaciones a menudo implican el uso de préstamos apalancados. Tal estrategia es necesaria por el hecho de que las empresas despojadas pueden tener pocas garantías para emitir deuda y, en cambio, deben pedir dinero prestado, generalmente en términos y tasas menos favorables. Los préstamos apalancados a menudo son otorgados por un grupo de bancos que los consideran demasiado riesgosos para mantenerlos en sus balances.

Como resultado, los productos estructurados se venden rápidamente a fondos mutuos o fondos cotizados en bolsa (ETF). También pueden ser titulizados en obligaciones de préstamos garantizados (CLO), que son comprados por inversores institucionales.

Críticas a la liquidación de activos

El despojo de activos debilita a una empresa, que tiene menos garantías para endeudarse y puede verse despojada de sus activos que generan valor, lo que la deja menos capaz de respaldar la deuda que tiene. Generalmente, el resultado es una empresa menos viable, tanto financieramente como en su potencial para crear valor a través de la fabricación u otra empresa.

Si bien las ganancias del despojo de activos pueden usarse para pagar deudas, es mucho más común que las ganancias se utilicen para pagar dividendos a los accionistas. Por ejemplo, los minoristas que son propiedad de empresas de capital privado que se han involucrado en la liquidación y recapitalización de activos tienen más probabilidades de no pagar su deuda.

Los inversores que se dedican a la liquidación de activos argumentan que tienen derecho a hacerlo y que están extrayendo valor de empresas que están destinadas a quebrar.

Ejemplo de liquidación de activos

Imagine que una empresa tiene tres negocios distintos: camiones, palos de golf y ropa. Si el valor de la empresa es actualmente de 100 millones de dólares, pero otra empresa cree que puede vender cada uno de sus tres negocios, sus marcas y propiedades inmobiliarias a otras empresas por 50 millones de dólares cada una, existe una oportunidad de liquidación de activos. La empresa compradora, como una empresa de capital privado, comprará la empresa por $100 millones y venderá cada negocio por separado, lo que podría generar una ganancia de $50 millones.