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Definición de ciclo económico: ¿cómo se mide?

¿Qué es un ciclo económico?

«Los ciclos económicos son un tipo de fluctuación que se encuentra en la actividad económica agregada de las naciones… un ciclo consiste en expansiones que ocurren aproximadamente al mismo tiempo en muchas actividades económicas, seguidas de recesiones generales similares… esta secuencia de cambios es recurrente pero no periódica». Esa descripción, de la obra magna de 1946 de Arthur F. Burns y Wesley C. Mitchell, Medición de ciclos económicos, sigue siendo definitivo hoy.

En esencia, los ciclos económicos están marcados por la alternancia de las fases de expansión y contracción de la actividad económica agregada, y el comovimiento entre las variables económicas en cada fase del ciclo. La actividad económica agregada está representada no solo por el PIB real (es decir, ajustado por inflación), una medida de la producción agregada, sino también por las medidas agregadas de producción industrial, empleo, ingresos y ventas, que son los indicadores económicos coincidentes clave que se utilizan para determinación oficial de las fechas máximas y mínimas del ciclo económico de EE. UU.

Una idea errónea popular es que una recesión se define simplemente como dos trimestres consecutivos de disminución del PIB real. En particular, las recesiones de 1960–61 y 2001 no incluyeron dos caídas trimestrales sucesivas del PIB real.

Una recesión es en realidad un tipo específico de círculo vicioso, con caídas en cascada en la producción, el empleo, los ingresos y las ventas que retroalimentan una mayor caída en la producción, extendiéndose rápidamente de una industria a otra y de una región a otra. Este efecto dominó es clave para la difusión de la debilidad recesiva en toda la economía, impulsando el comovimiento entre estos indicadores económicos coincidentes y la persistencia de la recesión.

Por otro lado, la recuperación del ciclo económico comienza cuando ese círculo vicioso de recesión se invierte y se convierte en un círculo virtuoso, con un aumento de la producción que desencadena la creación de empleos, el aumento de los ingresos y el aumento de las ventas que retroalimentan un mayor aumento de la producción. La recuperación puede persistir y dar como resultado una expansión económica sostenida solo si se autoalimenta, lo cual está garantizado por este efecto dominó que impulsa la difusión de la reactivación en toda la economía.

Por supuesto, el mercado de valores no es la economía. Por lo tanto, el ciclo económico no debe confundirse con los ciclos del mercado, que se miden utilizando índices amplios de precios de acciones.

Conclusiones clave

  • Los ciclos económicos se componen de altibajos cíclicos concertados en las medidas amplias de la actividad económica: producción, empleo, ingresos y ventas.
  • Las fases alternas del ciclo económico son expansiones y contracciones (también llamadas recesiones). Las recesiones comienzan en el pico del ciclo económico, cuando termina una expansión, y terminan en el punto más bajo del ciclo económico, cuando comienza la próxima expansión.
  • La gravedad de una recesión se mide por las tres D: profundidad, difusión y duración, y la fuerza de una expansión por cuán pronunciada, generalizada y persistente es.

Medición y datación de ciclos económicos

La gravedad de una recesión se mide por las tres D: profundidad, difusión y duración. La profundidad de una recesión está determinada por la magnitud de la caída de pico a valle en las medidas generales de producción, empleo, ingresos y ventas. Su difusión se mide por el alcance de su propagación a través de actividades económicas, industrias y regiones geográficas. Su duración está determinada por el intervalo de tiempo entre el pico y el valle.

De manera análoga, la fuerza de una expansión está determinada por cuán pronunciada, penetrante y persistente resulta ser. Estas tres P corresponden a las tres D de la recesión.

Una expansión comienza en el punto mínimo (o mínimo) de un ciclo económico y continúa hasta el siguiente punto máximo, mientras que una recesión comienza en ese punto máximo y continúa hasta el punto más bajo siguiente.

La Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER) determina la cronología del ciclo económico: las fechas de inicio y finalización de las recesiones y expansiones de los Estados Unidos. En consecuencia, su Business Cycle Dating Committee considera que una recesión es «una disminución significativa de la actividad económica que se extiende por toda la economía, que dura más de unos pocos meses, normalmente visible en el PIB real, los ingresos reales, el empleo, la producción industrial y las ventas mayoristas y minoristas». .»

El Comité de citas normalmente determina las fechas de inicio y finalización de la recesión mucho después del hecho. Por ejemplo, después del final de la recesión de 2007-2009, «esperó para tomar su decisión hasta que se revisaran las cuentas del producto y el ingreso nacional». [were] publicado el 30 de julio y el 27 de agosto de 2010″, y anunció la fecha de finalización de la recesión de junio de 2009 el 20 de septiembre de 2010. Desde la formación del Comité en 1979, el retraso promedio en el anuncio de las fechas de inicio y finalización de la recesión ha sido de ocho meses para los picos y 15 meses para los valles.

Antes de la formación del Comité, de 1949 a 1978, el Dr. Geoffrey H. Moore determinó las fechas de inicio y finalización de la recesión en nombre de la NBER. Luego se desempeñó como miembro principal del Comité desde 1979 hasta su muerte en 2000. En 1996, Moore cofundó el Instituto de Investigación del Ciclo Económico (ECRI) que, basado en el mismo enfoque utilizado para determinar la cronología oficial del ciclo económico de EE. cronologías de ciclo para otras 21 economías, incluido el G7 y los BRICS. En los análisis que requieren fechas de recesión internacional como puntos de referencia, el procedimiento más utilizado es hacer referencia a las fechas NBER para EE. UU. y las fechas ECRI para otras economías.

Las expansiones de EE. UU. generalmente han durado más que las recesiones de EE. UU. En 1854–1899, fueron casi iguales en duración, con recesiones que duraron 24 meses y expansiones que duraron 27 meses, en promedio. La duración promedio de la recesión luego cayó a 18 meses en el período 1900-1945 y a 11 meses en el período posterior a la Segunda Guerra Mundial. Mientras tanto, la duración promedio de las expansiones aumentó progresivamente, de 27 meses en 1854–1899, a 32 meses en 1900–1945, a 45 meses en 1945–1982 y a 103 meses en el período 1982–2009.

La profundidad de las recesiones ha cambiado con el tiempo. Por lo general, eran muy profundos en el período anterior a la Segunda Guerra Mundial (WWII), que se remonta al siglo XIX. Con la volatilidad cíclica disminuyendo drásticamente después de la Segunda Guerra Mundial, la profundidad de las recesiones disminuyó considerablemente. Desde mediados de la década de 1980 hasta la víspera de la Gran Recesión de 2007-2009 —un período que a veces se denomina la gran moderación— hubo una mayor reducción de la volatilidad cíclica. Además, desde el comienzo de la gran moderación, la longevidad promedio de las expansiones parece haberse duplicado aproximadamente.


Gráfico del ciclo económico.
Imagen de Julie Bang © Glosariodelabolsa 2019

Las variedades de la experiencia cíclica

La experiencia previa a la Segunda Guerra Mundial de la mayoría de las economías orientadas al mercado incluía profundas recesiones y fuertes recuperaciones. Sin embargo, las recuperaciones posteriores a la Segunda Guerra Mundial de la devastación causada en muchas economías importantes por la guerra dieron como resultado una fuerte tendencia de crecimiento que abarcó décadas.

Cuando la tendencia de crecimiento es fuerte, como lo ha demostrado China en las últimas décadas, es difícil que las recesiones cíclicas lleven el crecimiento económico por debajo de cero, hacia la recesión. Por la misma razón, Alemania e Italia no vieron su primera recesión posterior a WII hasta mediados de la década de 1960 y, por lo tanto, experimentaron expansiones de dos décadas. Desde la década de 1950 hasta la de 1970, Francia experimentó una expansión de 15 años, el Reino Unido experimentó una expansión de 22 años y Japón disfrutó de una expansión de 19 años. Canadá experimentó una expansión de 23 años desde finales de la década de 1950 hasta principios de la de 1980. Incluso EE. UU. disfrutó de su expansión más larga hasta ese momento de su historia, que abarcó casi nueve años desde principios de 1961 hasta finales de 1969.

Dado que las recesiones del ciclo económico aparentemente se han vuelto menos frecuentes, los economistas se centraron en los ciclos de crecimiento, que consisten en períodos alternos de crecimiento por encima y por debajo de la tendencia. Pero monitorear los ciclos de crecimiento requiere una determinación de la tendencia actual, lo cual es problemático para el pronóstico del ciclo económico en tiempo real. Como resultado, Geoffrey H. Moore, en ECRI, pasó a un concepto cíclico diferente: el ciclo de la tasa de crecimiento.

Los ciclos de tasa de crecimiento, también llamados ciclos de aceleración-desaceleración, se componen de períodos alternos de altibajos cíclicos en la tasa de crecimiento de una economía, medidos por las tasas de crecimiento de los mismos indicadores económicos coincidentes clave utilizados para determinar el pico y el valle del ciclo económico. fechas. En ese sentido, el ciclo de tasa de crecimiento (GRC) es la primera derivada del ciclo económico clásico (BC). Pero, lo que es más importante, el análisis GRC no requiere una estimación de tendencias.

Utilizando un enfoque análogo al utilizado para determinar las cronologías del ciclo económico, la ECRI también determina las cronologías GRC para 22 economías, incluido EE. UU. Dado que los GRC se basan en los puntos de inflexión de los ciclos económicos, son especialmente útiles para los inversores, que son sensibles a los vínculos entre los mercados de valores y los ciclos económicos.

Los investigadores que fueron pioneros en el análisis clásico del ciclo económico y el análisis del ciclo de crecimiento recurrieron al ciclo de tasa de crecimiento (GRC), que se compone de períodos alternos de altibajos cíclicos en el crecimiento económico, medido por las tasas de crecimiento de los mismos indicadores económicos clave coincidentes. Se utiliza para determinar las fechas máximas y mínimas del ciclo económico.

Los precios de las acciones y el ciclo económico

En el período posterior a la Segunda Guerra Mundial, las mayores caídas del precio de las acciones por lo general, pero no siempre, ocurrieron en torno a las recesiones del ciclo económico (es decir, las recesiones). Las excepciones incluyen el colapso de 1987, que fue parte de una caída de más del 35% en el S&P 500 ese año, su retroceso de más del 23% en 1966 y su caída de más del 28% en la primera mitad de 1962.

Sin embargo, cada una de esas importantes caídas en el precio de las acciones se produjo durante las recesiones de GRC. De hecho, mientras que los precios de las acciones generalmente experimentan caídas importantes alrededor de las recesiones del ciclo económico y alzas alrededor de las recuperaciones del ciclo económico, existió una mejor relación uno a uno entre las caídas de los precios de las acciones y las caídas de GRC, y entre las subidas de los precios de las acciones y las subidas de GRC, en el post- Período de la Segunda Guerra Mundial, en las décadas previas a la Gran Recesión.

Después de la Gran Recesión de 2007–09, mientras que las caídas de precios de las acciones en toda regla, con caídas de más del 20 % en los principales promedios, no ocurrieron hasta la pandemia de COVID-19 de 2020, las «correcciones» más pequeñas del 10 % al 20 % se agruparon alrededor las cuatro caídas intermedias del GRC, de mayo de 2010 a mayo de 2011, de marzo de 2012 a enero de 2013, de marzo a agosto de 2014 y de abril de 2014 a mayo de 2016. La caída del 20 % en el S&P 500 a fines de 2018 también ocurrió dentro del quinto GRC recesión que comenzó en abril de 2017 y culminó en la recesión de 2020.

En esencia, la perspectiva de una recesión por lo general, pero no siempre, provoca una importante caída del precio de las acciones. Pero la perspectiva de una desaceleración económica, y específicamente, una recesión de GRC, también puede desencadenar correcciones más pequeñas y, en ocasiones, corrientes descendentes mucho mayores en los precios de las acciones.

Para los inversores, por lo tanto, es vital estar atentos no solo a las recesiones del ciclo económico, sino también a las desaceleraciones económicas designadas como recesiones de GRC. Aquellos interesados ​​en aprender más sobre los ciclos económicos, los precios de las acciones y otros conceptos financieros pueden considerar inscribirse en uno de los mejores cursos de inversión disponibles en la actualidad.

[ECRIs Anirvan Banerji contributed to this article.]

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