Definición de cambio de bolsa de aire

¿Qué es un cambio de bolsa de aire?

Un airbag swap es un tipo de swap de tipos de interés cuyo valor teórico se ajusta en respuesta a las fluctuaciones de los tipos de interés. El desarrollo de estos derivados fue para proporcionar un método para que las contrapartes vinculen los pagos de intereses asociados con un swap a los cambios en las tasas de interés.

Cómo funcionan los intercambios de bolsas de aire

Si bien el valor teórico de un canje de bolsa de aire se ajustará a las tasas de interés cambiantes, otros derivados, como un canje de vainilla, utilizarán el mismo monto de capital nocional. En un canje de vainilla, el monto principal nocional permanece estático desde el inicio, ya que determina las tasas de interés para cada tramo del canje. Luego, el canje realiza pagos en función del principal nocional original durante la duración del canje.

Los swaps de vainilla tienen una pierna flotante, que generalmente está conectada a una tasa de índice común, como la tasa de oferta interbancaria de Londres. El tramo flotante del swap de bolsa de aire se vincula a un swap de vencimiento constante (CMS) que periódicamente se reajusta contra la tasa de un instrumento de vencimiento fijo.

El CMS responde a los cambios en las tasas de interés vigentes y las contrapartes vuelven a calcular el valor nocional del préstamo en función de este vínculo. Como resultado, las tasas de interés al alza o a la baja cambian el valor nocional del préstamo subyacente. Esta fluctuación, a su vez, cambia la cantidad de interés pagado a medida que las tasas de interés se recalculan sobre una cantidad mayor o menor de capital nocional.

Cuando las contrapartes establecen la relación entre la parte flotante del swap y el valor nocional del swap, pueden hacerlo para favorecer cambios de tasa en cualquier dirección. Dependiendo de la relación entre la pierna flotante y el CMS, la cantidad nocional puede moverse en la misma dirección que las tasas o en la dirección opuesta, dependiendo del efecto que las contrapartes deseen lograr.

En cualquier caso, un aumento en el valor teórico o nocional del swap genera mayores pagos de intereses, y una caída en el monto nocional reduciría el número de pagos de intereses. Los intercambios de bolsas de aire son, por lo tanto, útiles para las empresas que buscan cubrir inversiones susceptibles a las fluctuaciones de las tasas de interés. La estructuración de estos instrumentos puede generar ganancias más significativas que los vanilla swaps en las mismas circunstancias.

Ejemplo de cambio de bolsa de aire

Una empresa con una alta sensibilidad al aumento de las tasas de interés debido al aumento de los reembolsos en el mercado de bonos podría tratar de recuperar algunas de sus pérdidas a través de un canje de bolsas de aire diseñado para aumentar el valor teórico del canje a medida que aumentan las tasas. El incremento en el valor nocional generaría ganancias para la empresa ya que el pago neto del swap a tasas de interés más altas sería mayor que su monto neto a tasas de interés más bajas.